Mengkomunikasikan hal ini dengan hati-hati bukanlah Pivot ke QE tetapi “penghentian” sementara untuk memadamkan kepanikan. Dan menenangkan kepanikan dengan pembelian minimal.
Oleh Wolf Richter oleh WOLF STREET.
Ini adalah Pivot yang terkenal kembali ke QE: Bank of England mengumumkan pada tanggal 28 September bahwa mereka akan membeli hingga £5 miliar sehari dalam obligasi pemerintah Inggris jangka panjang (gilt) “secara sementara dan ditargetkan”. Dia secara khusus mengatakan: “Tujuan dari pembelian ini adalah untuk memulihkan kondisi pasar yang teratur.” Dia mengatakan program tersebut akan berakhir pada 14 Oktober.
Ini terjadi setelah hasil emas jangka panjang meledak minggu lalu, dengan hasil 10-tahun pada 28 September mendekati 5%. Kepanikan pecah setelah dana pensiun Inggris dengan leverage tinggi dengan aset £1,5 triliun menerima panggilan margin pada derivatif berbasis emas mereka yang terkait dengan strategi investasi yang digerakkan oleh kewajiban (LDI). (dijelaskan di sini). Dana pensiun mulai membuang gilt bersama dengan aset lain untuk memenuhi margin call tersebut, sehingga menciptakan spiral kematian bagi gilt.
Pada 28 September, BOE turun tangan dan mengatakan akan membeli hingga £5 miliar per hari di pasar sekunder melalui lelang hingga 14 Oktober. Dia mengklarifikasi bahwa ini bukan babak baru QE, tetapi dukungan untuk gilt. pasar yang telah menjadi disfungsional. Ini juga akan memberi dana pensiun waktu untuk menyelesaikan masalah mereka.
Pengumuman tersebut meyakinkan pasar, dan imbal hasil emas 10-tahun turun di bawah 4% lagi, dengan imbal hasil anjlok di seluruh dunia karena semua orang menarik napas lega karena kepanikan tidak menyebar. Dan lahirlah meme bahwa BOE adalah bank sentral pertama yang “berputar” kembali ke QE.
Tapi BOE tidak membeli obligasi hari ini, hampir tidak ada obligasi kemarin dan sangat sedikit minggu lalu.
BOE membeli sangat sedikit selama tiga hari pertama pertunjukan (28, 29 dan 30 September), rata-rata hanya £1,21 miliar per hari, daripada £5 miliar per hari, menurut pengungkapan BOE harian tentang pembelian emas di bawah program ini. . Dia hampir tidak membeli apa-apa pada hari Senin (3 Oktober), hanya £22m dengan M; dan membeli £0, yang berarti persis “nol”, hari ini (4 Oktober):
Ternyata program tersebut sangat efektif dalam menenangkan pasar, memadamkan kepanikan dan membatalkan kenaikan imbal hasil jangka panjang, tanpa pembelian besar.
BOE menggunakan harga cadangan dalam lelang. Pada hari Senin, ia telah menerima £ 1,91 miliar dalam penawaran untuk menjual gilt dan menolak semuanya kecuali £ 22 juta.
Dia telah menerima £2.23bn dalam penawaran hari ini dan menolak semuanya, dengan harga cadangannya.
Dengan batas harga ini, BOE juga mengomunikasikan bahwa ini adalah “penghentian” sementara, demikian sebutannya, untuk menenangkan pasar emas, dan bukan awal dari babak baru QE; dan bahwa akhir dari program ini dianggap serius, seperti yang diumumkan, pada 14 Oktober.
Pada 3 Oktober, BOE menegaskan kembali “Tujuan dari transaksi ini adalah untuk bertindak sebagai backstop untuk memulihkan kondisi pasar yang teratur dan mengurangi risiko penularan ke kondisi kredit untuk rumah tangga dan bisnis Inggris.”
Dikatakan sedang “mempelajari pola permintaan dan akan terus menggunakan harga cadangan untuk memastikan tujuan dukungan alat terpenuhi.”
Dan dia mengatakan bahwa “Bank bersedia untuk menyesuaikan parameter lain dari lelang untuk memastikan tujuan itu.”
Dalam pengumuman yang sama, sebagai tanda lebih lanjut bahwa ini bukan babak baru QE, dia mengatakan dia meminta dealer emas untuk “mengidentifikasi” apakah penawaran dilakukan atas nama mereka sendiri atau klien mereka, mulai 4 Oktober.
BOE terjebak di antara pasar emas yang sulit diatur dan inflasi 10% yang mendatangkan malapetaka pada perekonomian.
Hasil kesalahan 10 tahun telah turun sekitar 100 basis poin dari puncak kepanikan menjadi 3,87% sekarang, kira-kira di mana pada 23 September:
Apakah Anda menikmati membaca WOLF STREET dan ingin mendukungnya? Menggunakan pemblokir iklan, saya sepenuhnya mengerti mengapa, tetapi apakah Anda ingin mendukung situs ini? Anda dapat menyumbang, saya sangat menghargainya. Klik pada cangkir bir dan es teh untuk mengetahui caranya:
Apakah Anda ingin diberi tahu melalui email saat WOLF STREET memposting artikel baru? Daftar disini.
Recent Comments