T: Seberapa penting apa yang terjadi di Inggris untuk pasar global?
J: Latar belakang di sini hanya untuk memahami bahwa bagi investor, badai yang telah terjadi pada 2022 sejauh ini, dominasi imperatif makro di semua aset, benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya. Dan itu benar-benar kembali ke gagasan bahwa setelah 25 tahun inflasi yang tidak aktif, kami memiliki jeda dalam pembacaan. Itu sudah lebih dari satu tahun sekarang, dan jelas benar-benar mendorong keharusan Fed untuk mengendalikan inflasi melalui tingkat kenaikan yang belum pernah terjadi sebelumnya ini. Kami menganggap keadaan saat ini sebagai sesuatu dari film “Super Size Me.” Itu telah membuat tiga kenaikan tarif besar sebesar 75 basis poin; Anda bisa melakukan yang keempat di bulan November.
Ini adalah jenis percepatan dan kontraksi cepat yang bergema di seluruh dunia. Saluran itu benar-benar menjadi kekuatan dolar yang memberi makan Inggris. Anda mengalami pergantian kepemimpinan, meninggalnya ratu, perdana menteri baru, pemerintahan baru – benar-benar tantangan besar di pasar yang telah menunjukkan ketegangan, sejujurnya, sejak pemungutan suara Brexit pada 2016. Jadi sungguh, cobalah pita volatilitas asing pada semua aset yang ada di Inggris.
T: Apakah Bank of England, dengan berjanji untuk membeli obligasi, seharusnya meramalkan apa yang akan datang dari bank sentral lain? Akhirnya, apakah The Fed dan Bank Sentral Eropa harus keluar dan berkata, “Ya, kami akan melakukan apa pun untuk menjaga pasar obligasi tetap terkendali?”
A: Jika Anda kembali ke akhir minggu lalu, itu benar-benar semua dimulai dengan titik waktu, sebut saja hari Jumat. [Sept. 23] pagi di mana Anda melihat ke layar dan setiap indikator, setiap aset, setiap pasar benar-benar merah. Apapun itu, penjualan sembarangan, yang bagi kami adalah awal dari tahapan emosional ini. Karena jelas ketidaksesuaian kebijakan antara pemerintahan Truss yang baru dan Kwasi Kwarteng, Menteri Keuangan, dan ke mana Bank of England merasa harus pergi: perlu pergi, perlu pergi, dan itu adalah konsep terbuka, yang merupakan alasan mengapa saya terus mengubah tenses adalah karena hal itu benar-benar menyebabkan ketidakstabilan yang membuatnya tampak seperti ada gagasan bahwa Inggris akan menjadi pasar yang sedang berkembang. Dan melihat jenis volatilitas di pasar obligasi yang telah dilihat dari waktu ke waktu di tempat-tempat seperti Meksiko selama krisis atau Brasil, atau kembali ke krisis macan Asia pada tahun 1997. Volatilitas semacam itu.
Dan sejujurnya, mengingat sebagian besar utang Inggris dalam mata uang sterling, hal itu belum tentu akan terjadi. Namun, pasar menjadi sangat, sangat tidak likuid dan orang sangat, sangat takut untuk membeli obligasi di lingkungan di mana masih belum ada bukti nyata bahwa inflasi, khususnya di Eropa, menunjukkan tanda-tanda puncaknya. Meskipun bukti itu mulai terakumulasi cukup cepat di AS.
T: Kisah besar lainnya minggu ini adalah bahwa S&P 500 menetapkan posisi terendah baru untuk pasar bearish ini. Apakah aksi jual tajam telah berakhir dan kemudian mungkin reli pasar beruang menunggu kita?
A: Kami merasa seperti itu. Pada dasarnya, dari sudut pandang kami, jenis pasar beruang ini, dan jika Anda kembali ke tertinggi Januari, mereka tidak bergerak dalam garis lurus. Dan beberapa minggu terakhir, sebagai tanggapan atas kenaikan hasil di seluruh dunia, sudah cukup banyak pergerakan garis lurus ke bawah dalam saham. Yang mana, jika Anda memikirkannya, September: kami tidak ingin kembali ke sekolah, kami tidak ingin kembali ke kantor empat atau lima hari seminggu. Psikologi cenderung buruk setiap September tetapi terutama tahun ini karena Anda memiliki semua ketidakpastian makro ini dan Federal Reserve berkomitmen untuk menaikkan suku bunga dan benar-benar menjaga tekanan di seluruh dunia melalui dolar yang lebih kuat melalui transmisi kenaikan suku bunga. mekanisme. Tetapi bagi kami, kami mulai melihat tanda-tanda bahwa jenis kegiatan ini tidak berkelanjutan.
VIX telah mulai meningkat, telah melihat sentimen investor yang benar-benar seburuk yang pernah mendekati titik terendah pada tahun 2009, dan mendekati bagian bawah pasar beruang Perang Teluk pertama pada tahun 1990. Dan bagi kami, orang yang memiliki ide itu — ditambah dengan fakta bahwa Oktober cenderung menjadi titik balik untuk saham dan data — dan bahwa, meskipun kami tidak ingin memikirkan ujian tengah semester, tahun berikutnya juga cenderung menjadi tahun yang baik. Mengingat fakta bahwa kami pikir pergerakan imbal hasil menjadi sangat tidak berkelanjutan, kami merasa, dan merasa, itu akan diterjemahkan ke harga saham yang lebih tinggi, tentu saja dalam jangka pendek, bahkan mungkin lebih tinggi.
Klik di sini untuk mendengarkan podcast lainnya.
(Vildana Hajric dan Michael P. Regan dengan bantuan Stacey Wong).
Recent Comments