“Pasar berhenti panik ketika bank sentral mulai panik.” Itu adalah peringatan yang dikeluarkan oleh ahli strategi Bank of America Michael Hartnett minggu lalu, sebuah cara untuk memperingatkan bahwa bias ke bawah di pasar keuangan akan berlanjut dalam beberapa bulan mendatang. Dia memperkirakan bahwa kepanikan bearish akan membuat S&P turun 7% ke angka 3333, dari angka saat ini di 3600.
Pertemuan yang akan diadakan oleh G20 pada bulan November bisa menjadi, menurut pendapat Hartnett, saat semua alarm berbunyi di tingkat politik tentang dampak besar kenaikan suku bunga terhadap perekonomian, yang dapat memicu kejutan pasar saham baru. terjadi bersama-sama, dan setelah itu permainan umpan bisa datang. Bank sentral dapat mulai menilai ketatnya langkah-langkah yang diambil untuk mengendalikan inflasi.
Namun, menurut perkiraan Bank of America, posisi terendah pasar belum datang pada kuartal pertama tahun depan, ketika resesi sudah menjadi fakta dan imbal hasil utang dan kenaikan suku bunga Fed telah menyentuh batas tertinggi. Mereka menunjukkan perubahan dalam profil risiko pasar: bukan lagi ketakutan akan kenaikan suku bunga dan penyesuaian valuasi yang tak terhindarkan, tetapi dampak dari hilangnya aktivitas ekonomi pada hasil perusahaan.
Jadi beberapa bulan ke depan akan menjadi waktu untuk memberi harga pada ketakutan kedua ini, yang menurut para ahli belum sepenuhnya tercermin dalam penilaian pasar saat ini.
Konsensus masih memperkirakan pertumbuhan 3% dalam hasil tahun depan
Jadi kampanye pendapatan yang dimulai bulan ini akan memberikan ukuran yang baik tentang bagaimana dampak ekonomi telah memukul bisnis dan bagaimana mereka akan menghadapinya. Putaran resmi dimulai pada 14 Oktober dengan pengumuman rekening kuartal ketiga untuk Citi, JPMorgan, Morgan Stanley dan Wells Fargo.
“Untuk melihat akhir dari pasar bearish, kebijakan bank sentral yang jauh lebih tidak agresif akan diperlukan, yang pada dasarnya akan menjadi, di Amerika Serikat, pra-keruntuhan pasar tenaga kerja yang jelas,” kata manajer dana Anguerand Artaz. Manajer Prancis La financire de l’Equiquire. Perusahaan tidak mengesampingkan penurunan Wall Street tambahan antara 10% dan 15%
Beralih ke pasar Eropa, Artaz mengakui bahwa berakhirnya perang di Ukraina dapat mengurangi tekanan pada saham zona euro, “meskipun itu tidak akan cukup untuk memicu pasar bull permanen tanpa perubahan kebijakan moneter.” Untuk saat ini, baik inflasi maupun gencatan senjata. Pada hari Jumat, Vladimir Putin mengumumkan aksesi Rusia ke wilayah Ukraina yang diduduki dan peningkatan lebih lanjut dalam inflasi di zona euro hingga 10% yang diketahui pada bulan September, dibandingkan dengan perkiraan 9,7% dan 9,1% pada bulan Agustus. Lebih banyak tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga.
Goldman Sachs juga menunjukkan saat ketika Fed berhenti menaikkan suku bunga sebagai titik balik nyata bagi pasar, meskipun pada saat itu resesi AS sudah menjadi fakta. Sementara itu, bank telah menyesuaikan perkiraannya, menurunkan perkiraan pendapatan per saham dan target harga untuk indeks saham utama.
Dengan demikian, Goldman telah memangkas penilaiannya terhadap European StockX 600 -yang sekarang diperdagangkan pada 385 poin- menjadi 360 poin untuk tiga bulan ke depan, 380 untuk enam bulan berikutnya dan 410 poin setahun ke depan. . “Pasar beruang saat ini belum berakhir. Untuk mengakhirinya, pasti harus ada akhir dari valuasi rendah, pertumbuhan dan inflasi yang memburuk, dan suku bunga puncak. Baik pasar Amerika Serikat maupun Eropa tidak,” jelas American Bank.
Unit ini juga telah memangkas perkiraan pendapatan per sahamnya untuk tahun 2023: sekarang mengharapkan penurunan 10% sejak perhitungan terakhirnya terhenti dan sementara konsensus pasar terus bertaruh pada pertumbuhan 3%. Perusahaan ingat bahwa laba per saham turun sekitar 30% dalam resesi biasa, tetapi menganalisis faktor-faktor yang memungkinkan pengurangan ini kadang-kadang, seperti leverage yang lebih rendah pada neraca perdagangan. Penghematan dan kekuatan tersedia untuk rumah tangga. Lindungi pasar tenaga kerja.
utang sedikit di atas ekuitas
Kembali. Imbal hasil obligasi melonjak karena bank sentral semakin menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap kenaikan inflasi. “Mengingat prospek pertumbuhan global yang buruk, imbal hasil obligasi telah mencapai tingkat yang tidak berkelanjutan atau tidak meyakinkan,” kata Markus Allenspach, direktur penelitian pendapatan tetap di bank swasta Swiss Julius Baer. Menurutnya, “kita mencapai batas atas ekspektasi suku bunga”. Di La Financière de l’Echiquier mereka memperkirakan tren penurunan akan berlanjut di ekuitas dan pendapatan tetap dan menyarankan agar berhati-hati di kedua aset.
Ramalan. Perkiraan Goldman Sachs menunjukkan obligasi sepuluh tahun AS di 3,73% dalam tiga bulan, sejalan dengan level saat ini, di 3,89% enam bulan dan 4% satu tahun. Untuk obligasi Jerman, ia memperkirakan hasil 1,98% pada kuartal berikutnya, turun dari 2,1% hari ini, 2,23% dalam enam bulan dan 2,25% dalam 12 bulan.
Recent Comments