Oleh David Milliken
LONDON (Reuters) – Pasar obligasi Inggris sedang mengalami “reli signifikan” tetapi harus dengan nyaman menyerap tambahan utang 62 miliar pound ($69 miliar) yang diumumkan setelah anggaran mini menteri keuangan 23 September. , Kwasi Kwarteng, kepala Kantor Utang Inggris. Kantor Manajemen (DMO) mengatakan pada hari Senin.
Robert Stheeman, orang yang bertugas mengawasi pasar obligasi pemerintah Inggris senilai £2,1 triliun, melihat paralel antara volatilitas tinggi dalam 10 hari terakhir dan Maret 2020 pada awal pandemi COVID. -19, ketika Bank of England juga melakukan intervensi. untuk menenangkan pasar.
Tetapi secara keseluruhan, situasi dalam beberapa hari terakhir terasa berbeda, karena pedagang obligasi umumnya lebih mampu melanjutkan perdagangan, “meskipun dalam kondisi yang sangat sulit”, dibandingkan dengan awal 2020, kata Stheeman kepada Reuters. Dalam sebuah wawancara.
Obligasi pemerintah Inggris bertenor sepuluh tahun mencatat penurunan bulan kalender terbesar sejak setidaknya 1957 pada bulan September, karena kekhawatiran atas pemotongan pajak £45 miliar Kwarteng yang tidak didanai menambah kekhawatiran kenaikan tajam suku bunga oleh Bank of England (BoE) dan perusahaan besar lainnya. bank sentral.
Hasil sepuluh tahun naik ke level tertinggi sejak 2008 pada 28 September di 4,582%, 70 basis poin lebih tinggi dari sebelum anggaran mini Kwarteng. Mereka hanya di bawah 4% pada hari Senin.
“Gilts dan pasar obligasi negara lainnya akan mengalami repricing besar-besaran,” kata Stheeman.
“Ada begitu banyak ketidakpastian … dalam hal tidak hanya prospek fiskal, tetapi juga potensi respons kebijakan moneter. Itulah yang menyebabkan … banyak volatilitas pasar,” tambahnya.
DMO meningkatkan target pendanaan 2022/23 sebesar £ 72 miliar menjadi £ 234 miliar setelah anggaran mini Kwarteng, di mana £ 62 miliar akan didanai dengan gilt.
“Saya yakin itu bisa dicerna dengan wajar tanpa masalah,” kata Stheeman.
Harga obligasi pemerintah Inggris naik pada hari Senin setelah Kwarteng mengumumkan putaran balik di salah satu tindakan tanda tangannya, dengan mengatakan dia tidak akan lagi menghapus tarif pajak tertinggi yang dibayarkan oleh 1% penerima teratas.
Tetapi Stheeman mengatakan pasar lebih fokus pada sikap fiskal pemerintah yang luas dan, yang terpenting, bagaimana hal itu akan mempengaruhi kecepatan di mana BoE akan menaikkan suku bunga.
Kepala Ekonom BoE Huw Pill memperingatkan pekan lalu bahwa Bank kemungkinan harus membuat penyesuaian suku bunga yang signifikan pada 3 November, ketika dijadwalkan untuk membuat keputusan kebijakan. Keesokan harinya, BoE turun tangan untuk membeli miliaran pon emas 20 dan 30 tahun untuk membendung penurunan pasar.
Stheeman, yang istrinya duduk di komite BoE yang terlibat dalam keputusan tersebut, mengatakan pengumuman pembelian bank sentral datang sebagai “kejutan besar” di tengah kesepakatan DMO untuk menjual 4,5 miliar pon utang pemerintah.
Sementara waktu pengumuman mungkin telah membuat hidup lebih rumit bagi para pedagang obligasi, Stheeman mengatakan sifatnya yang tak terduga menyoroti independensi BoE.
TEPI CLIFF UNTUK PERTAMA?
BoE telah mengatakan akan berhenti membeli obligasi pada 14 Oktober, waktu yang cukup, menurut keyakinannya, untuk dana pensiun yang terkena dampak penurunan harga obligasi untuk memperbaiki rumah mereka, dan berencana untuk memulai kembali program penjualan yang ditunda. emas pada 31 Oktober.
Ditanya apakah dia khawatir tentang potensi tebing ini, Stheeman berkata: “Saya tidak terlalu cemas. Saya pikir sifat pasar tempat kami beroperasi selalu ada potensi ketidakpastian, dan itu jelas berlaku sekarang.” “
Lelang yang gagal, di mana DMO tidak dapat mengumpulkan jumlah uang yang dicarinya pada hari tertentu, tidak pernah dapat dikesampingkan, tambahnya. Terakhir pada tahun 2009.
Sebagian besar peningkatan penerbitan utang selama sisa tahun keuangan akan datang dari jangka pendek dan, pada tingkat lebih rendah, jangka menengah. Stheeman mengatakan ini mencerminkan peningkatan likuiditas di bagian pasar itu.
Spread bid-ask yang luas untuk gilt, yang sekitar 10 basis poin untuk gilt dua tahun pada hari Senin, menurut data Tradeweb, diharapkan akan menyempit karena volatilitas pasar mereda, kata Stheeman.
Regulator juga perlu melihat bagaimana dana investasi berbasis kewajiban (LDI) di industri pensiun menggunakan derivatif, tambahnya.
($ 1 = 0,8929 pound)
(Laporan oleh David Milliken; Penyuntingan oleh Mark Potter)
Recent Comments