(Bloomberg) — Pasar kredit mulai melemah di bawah tekanan imbal hasil yang melonjak dan arus keluar dana, membuat para ahli strategi khawatir akan kehancuran karena ekonomi melambat.
Minggu ini, bank harus menarik pembiayaan pembelian dengan leverage $ 4 miliar, sementara investor menolak kesepakatan keluar kebangkrutan yang berisiko dan pembeli pinjaman yang dikemas ulang melakukan pemogokan. Tetapi rasa sakitnya tidak terbatas pada sampah: Dana utang tingkat investasi mengalami salah satu arus kas keluar terbesar dalam sejarah dan spread melonjak ke level tertinggi sejak 2020, mengikuti pengembalian kuartal ketiga terburuk sejak 2008. .
“Pasar sedang kacau dan stabilitas keuangan terancam,” kata Tracy Chen, manajer portofolio di Brandywine Global Investment. “Investor akan menguji tekad bank sentral,” katanya dalam sebuah wawancara telepon.
Sebagai tanda bagaimana hal-hal mengerikan mulai terjadi, ukuran tekanan kredit yang dilacak oleh Bank of America Corp melonjak ke “zona batas kritis” minggu ini. “Disfungsi pasar kredit dimulai di luar titik ini,” ahli strategi Oleg Melentyev dan Eric Yu menulis dalam sebuah catatan Jumat berjudul “Beginilah caranya.”
Lebih banyak tekanan diharapkan karena Federal Reserve terus memperketat sekrup di pasar keuangan, meningkatkan biaya pendanaan pada saat pendapatan ditekan oleh ekonomi yang melambat.
Obligasi yang lebih berisiko, dengan peringkat CCC, menyebabkan kerugian imbal hasil tinggi. Rata-rata utang dengan peringkat CCC turun hampir 17% tahun ini, lebih buruk dari penurunan 15% untuk sampah secara keseluruhan.
Baca selengkapnya: Kegagalan penjualan utang Brightspeed menghantam bank lagi setelah Citrix gagal
“Anda benar-benar mulai melihat harga CCC di tengah kekhawatiran resesi,” kata Manuel Hayes, manajer portofolio senior di Insight Investment. Hayes membeli obligasi yang memiliki posisi terbaik untuk menghadapi resesi, menyebut obligasi dengan peringkat BBB, tingkat investasi terendah, sebagai “sweet spot.”
Perpindahan umum dari utang yang lebih rentan terhadap penurunan ekonomi telah memperlebar kesenjangan antara premi risiko untuk utang peringkat BB dan B ke level tertinggi sejak 2016. Pada saat yang sama, rata-rata spread high-grade mencapai 164 basis. poin pada hari Kamis, terluas dalam lebih dari dua tahun.
Dan rasa sakitnya menyebar ke seluruh pelosok kredit, termasuk produk terstruktur. Harga kewajiban pinjaman yang dijaminkan jatuh karena bank-bank Wall Street menarik diri dari membeli sekuritas di bawah tekanan dari regulator. Itu kemungkinan akan mempengaruhi penerbitan CLO, pembeli terbesar pinjaman leverage. Harga rata-rata pinjaman suku bunga mengambang turun menjadi sekitar 92 sen dolar dan investor tidak melihat ketenangan kembali ke pasar dalam waktu dekat.
Sementara itu, spread kunci dalam sekuritas berbasis hipotek mencapai level tertinggi dua tahun setelah The Fed menarik diri dari pasar.
“Resesi adalah kesimpulan yang sudah pasti, jika kita tidak mendekatinya,” kata Scott Kimball, CEO Loop Capital Asset Management. “Pertanyaannya adalah durasi dan tingkat keparahan dan tidak ada yang membaik selama kuartal ini.”
Penjualan obligasi korporasi di Eropa turun ke level terendah dalam periode yang sebanding setidaknya sejak 2014, sementara bulan September yang biasanya booming kecewa dengan penjualan terburuk sejak tahun yang sama, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Ketika biaya pembiayaan meningkat, hal itu menciptakan prospek yang suram bagi bisnis di wilayah tersebut.
Secara global, setidaknya 10 penawaran obligasi ditunda atau dibatalkan pada bulan September, dibandingkan dengan hanya pada bulan Agustus, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Itu adalah yang tertinggi sejak Juni, setelah periode stabilitas yang langka di musim panas.
Di tempat lain di pasar kredit:
Amerika
Obligasi sampah AS menuju penurunan terburuk sepanjang tahun ini karena Federal Reserve mempertahankan sikap agresif untuk mengendalikan inflasi.
Di pasar obligasi primer tingkat investasi, tidak ada penerbit baru pada hari Jumat, menutup minggu yang buruk di mana hanya $1,7 miliar yang terjual. Sektor pelayaran pulih lebih lambat dari yang diharapkan dengan jalur pelayaran Carnival dan Royal Caribbean melihat harga obligasi jatuh pada hari Jumat. Sekuritas yang didukung hipotek menyajikan salah satu titik masuk paling menarik dalam 10 tahun terakhir mengingat kombinasi hasil dan risiko pembayaran di muka yang rendah, tulis seorang analis. Untuk pembaruan penawaran, klik di sini untuk Monitor Edisi Baru. Untuk informasi lebih lanjut, klik di sini untuk Credit Daybook Americas
EMEA
Pasar obligasi utama di kawasan itu tidak memenuhi ekspektasi penerbitan, dengan hanya lebih dari 15 miliar euro ($ 14,7 miliar), dengan Jumat menjadi hari ke-39 tanpa penjualan tahun ini.
Bank-bank yang mendanai akuisisi House of HR kemungkinan akan menyimpan sekitar seperempat dari kesepakatan di neraca mereka, menambah miliaran utang stagnan di pembukuan pemberi pinjaman. Di Inggris, emas telah melihat jeda setelah aksi jual baru-baru ini karena optimisme seputar pertemuan pemerintah dengan Kantor Tanggung Jawab Anggaran. Penjualan berkelanjutan memecahkan rekor di pasar utang Schuldschein Jerman, mencapai lebih dari €8 miliar dalam tiga kuartal pertama tahun ini, melampaui total untuk setahun penuh sebelumnya
Asia
Pasar pinjaman kecil dengan leverage mengerdilkan AS dan Eropa, dengan bank-bank non-Jepang di kawasan ini menikmati salah satu tahun terbaik mereka, membukukan peningkatan penjualan 40% tahun-ke-tahun pada bulan September, data menunjukkan. disusun oleh Bloomberg.
Obligasi dolar imbal hasil tinggi China berada di jalur untuk kerugian mingguan terbesar sejak Maret, membatasi penurunan kuartalan ketujuh berturut-turut, karena kekhawatiran atas utang pengembang CIFI membuat catatannya jatuh. Pasar utama India lambat pada hari Jumat, dengan peminjam dan investor menunggu keputusan suku bunga baru dari bank sentral negara itu.
© 2022 Bloomberg LP
Recent Comments