Pembeli dana yang bertaruh bahwa era elang bank sentral telah mencapai puncaknya diberi pengingat pada hari Rabu bahwa mereka memainkan permainan berbahaya.
S&P 500 merosot sebanyak 1,8 persen setelah kenaikan dua hari terbesar sejak April 2020 memikat para pedagang ke dalam taruhan mata uang baru yang dovish. Sementara indeks memulihkan sebagian besar kerugian untuk ditutup turun 0,2 persen, calon pembeli mendapat perhatian karena Presiden Federal Reserve Bank of San Francisco Mary Daly menolak gagasan tentang apa yang akan terjadi. sebuah perubahan kebijakan.
Ya, peristiwa baru-baru ini di Inggris dan Australia menunjukkan bahwa pejabat moneter perlu mempertimbangkan langkah agresif mereka terhadap risiko terhadap stabilitas ekonomi dan keuangan. Namun, dengan tidak kurang dari kredibilitas kebijakan yang dipertaruhkan karena tekanan harga tetap pada level tertinggi satu dekade, The Fed tampaknya siap untuk melanjutkan kampanye pengetatan paling agresif dalam sejarah baru-baru ini.
Itu menunjukkan imbal hasil yang disesuaikan dengan inflasi pada Treasuries 10-tahun dapat dengan mudah keluar lagi, memukul aset berisiko yang sensitif terhadap suku bunga lagi, dari kredit hingga saham.
“Kami telah bergulat dengan gagasan ini bahwa pasar menentukan harga dalam poros Fed tahun depan,” kata Christian Mueller-Glissmann, kepala penelitian alokasi aset di Goldman Sachs Group Inc, yang dengan tepat memperingatkan bahwa pengembalian riil akan berubah positif tahun ini. tahun, membawa serta pasar beruang. “Kami melihat The Fed terus naik ke tahun depan, jadi mungkin terlalu dini untuk mengharapkan imbal hasil riil jangka panjang mencapai puncaknya secara berkelanjutan.”
Harapan bahwa bank sentral siap untuk mundur dari kampanye pengetatan agresif meningkat setelah kejutan dovish dari bank sentral Australia dan rencana pembelian obligasi Bank of England. Ini mengirim S&P 500 dan Nasdaq 100 yang sarat teknologi naik lebih dari 3 persen pada hari Selasa, karena para pedagang yang memperkirakan penurunan suku bunga pada tahun 2023 memicu reli yang sangat berbahaya dalam indeks-indeks utama pada awal kuartal keempat setelah serangkaian kerugian terpanjang sejak 2009.
Sekeranjang perusahaan teknologi Goldman Sachs Group Inc. yang tidak menguntungkan menguat sebanyak 8 persen pada hari Selasa setelah merosot lebih dari setengah nilainya dalam sembilan bulan pertama tahun ini di tengah koreksi penilaian besar-besaran yang disebabkan oleh investor. tarif.
Selera risiko baru-baru ini bertentangan dengan surat agresif yang dikeluarkan oleh pejabat Fed setiap hari, berbicara tentang tekad kuat mereka untuk menekan tekanan harga yang meningkat. Perkiraan dot plot bank sentral sendiri menunjukkan bahwa siklus kenaikan akan melihat suku bunga bergerak ke 4,6 persen pada 2023, dibandingkan dengan suku bunga acuan saat ini sekitar 3,25 persen.
Ketua Fed Jerome “Powell telah menjelaskan bahwa Fed tidak berniat untuk berputar sampai jalur untuk menurunkan inflasi jelas,” kata Ed Clissold, kepala strategi AS di Ned Davis. , yang netral pada saham-saham besar AS. “Pasar harus tetap bergejolak sebagai reaksi terhadap poin data ekonomi dan Fed Speak.”
Sementara itu, ekspektasi inflasi tersirat pasar selama dua tahun ke depan telah jatuh dari tertinggi 4,9% pada bulan Maret menjadi sekitar 2,3%, menyiratkan bahwa para pedagang memperkirakan bahwa tekanan harga mereka akan bergerak lebih dekat ke target Fed, membuka jalan bagi kebijakan dovish. belok. , Dalam teori.
Namun, harapan itu terlalu jinak, kata Mueller-Glissmann dari Goldman. Dan itu bukan pertama kalinya harapan inflasi maksimum pupus. Indeks harga konsumen AS naik lebih dari yang diharapkan 8,3 persen pada Agustus dari tahun sebelumnya, membuat banyak pasar kehilangan keseimbangan. Metrik inflasi pilihan Fed, data PCE inti, juga mengalahkan prediksi minggu lalu.
Data ketenagakerjaan Jumat dan laporan harga konsumen terbaru yang akan dirilis minggu depan akan memberikan petunjuk lebih lanjut mengenai seberapa besar ruang yang dimiliki The Fed untuk mengencangkan sekrup moneter tanpa merusak siklus bisnis AS secara material.
Risiko bulls mungkin telah mengambil keuntungan dari pengakuan yang tampaknya baru oleh pejabat moneter AS bahwa prospek ekonomi global semakin gelap dan bahwa The Fed siap untuk efek limpahan negatif. Namun, setiap kerusakan yang terjadi pada ekonomi AS akan menjadi penyebab langsung dari pembalikan tentatif dalam kampanye kenaikan suku bunganya, sebuah skenario yang menurut beberapa pengamat pasar buruk bagi semua jenis investor.
“Segalanya harus menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik atau sebelum kita melihat poros dari The Fed,” kata Christopher Harvey, kepala strategi ekuitas di Wells Fargo.
Recent Comments